旅日

原標題：信達資產原副總裁李月瑾：AMC應發揮結構性調整的獨特作用

「只要債權人和股東能統一思想，咱們手中的企業，就能捏成一團，再注入重組的概念，把所有的生產要素重新排列組合，才能達到效率的進一步提高」。

11月21日，「首屆千峽湖資產管理論壇」在浙江青田舉行，中國信達資產管理股份有限公司原副總裁李月瑾出席並發表了主題演講。他表示，通過轉債股等手段進行處置，才能真正提升不良資產的價值。

回顧金融資產管理公司（AMC）20年的發展歷程，李月瑾表示，AMC成立之初的兩大使命就是化解金融風險和支持國有企業的改革和發展。信達資產是堅持兩個「千方百計」的原則，千方百計提高回收率，千方百計降低處置成本。

李月瑾認為，所有的經濟危機和金融危機，實質都是債務危機，也是就信用危機。當時為了化解金融風險，成立四大AMC，剝離銀行的不良資產，化解了不上貸款的企業對銀行的信用危機，將「壞銀行」變成「好銀行」。通過債轉股，不僅降低了企業的資產負債率，還相當於增加了資本金。加上這些企業有了金融機構作為股東，信用得到提升。同時，債轉股過程中，AMC對企業的法人治理結構和生產要素進行重新的排列組合，激發企業活力。這一系列的措施，大大提高了企業的信用度，增強了企業的融資能力，把「壞企業」變成「好企業」。

自2010年以來，AMC的業務領域和不良資產的內涵擴張。比如，2010年，中國信達資產按要求試點進行非金不良的收購；2012年前後原銀監會批准成立了地方AMC，後來進一步允許成立第二家地方AMC；2016年9月，國務院推出市場化法治化債轉股政策；大銀行成立AIC，債轉股實施機構；2020年，銀保監會批複成立了第五大AMC，以及橡樹等國際資本在北京和海南成立地方AMC。李月瑾認為，近10年來發生的這些事件，都是市場對AMC業務需求的不同表現。

李月瑾表示，伴隨著我國的法治環境改善，通過重組方式進行不良化解的量增加，將進入一個「重組時代」。二級市場的活躍，也給AMC的退出提供了更好的渠道。

在「重組時代」，未來的AMC需要解決的是，應積极參與到不能標準化的債權的流動問題解決。當下脫實向虛，是因為投資人不能也不願投向實體經濟，因為銀行業等金融機構風險偏好特點，決定了無法再向債台高築的債務人提供融資。一旦間接融資的「腿」斷了，直接投資自然也受影響。AMC在解決實體企業困境的過程中，通過精準收購，成為最大債權人，便可與企業一起研究問題解決方案，將企業的生產要素排列組合，實現企業的新生。

李月瑾認為，未來在防範化解金融風險，處置不良資產的過程中，AMC都應建設好確保業務發展的「三駕馬車，分別是投資銀行團隊，不良資產團隊，資產管理退出團隊。其中資產管理退出團隊通過綜合化金融服務，將方案落實好，提升企業價值。

他表示，未來的AMC新的業務模式，就是先選擇目標企業，與目標企業達成問題解決方案（重組方案），設定債轉股條款，約束企業行為，若觸發相應的條件就進行債轉股，依法行使股東職能。該模式以解決企業問題為目的，從收購企業債務入手，以債轉股為手段，提升企業價值，最終實現股權的價值流動。

（作者：李玉敏 編輯：曾芳）